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口子窖2020年一季度收入下滑43% 費用逆勢增加蠶食利潤

  2019年,金種子酒陷入虧損之中,而口子窖、迎駕貢酒古井貢酒的凈利潤則都保持了雙位數增長態勢。

  然而,進入2020年第一季度,金種子酒繼續處于凈虧狀態,口子窖、迎駕貢酒和古井貢酒的凈利潤也紛紛下滑,其中口子窖的降幅更是在50%以上。

  數據顯示,2020年第一季度,口子窖實現營業收入接近7.78億元,與去年同期13.62億元相比,降幅在43%左右;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.43億元,相較于2019年第一季度5.45億元,降幅在55%左右。

  對于2020年第一季度收入下滑,口子窖方面表示,這主要系本期公司高檔產品銷量、收入減少所致。本期營業收入減少則讓凈利潤也出現下滑。

  數據顯示,2020年第一季度,口子窖旗下高檔白酒、中檔白酒和低檔白酒,分別貢獻銷售收入7.36億、0.15億和0.16億元,降幅各在43%、52%和49%左右;換言之,口子窖的高中低檔白酒都在萎縮之中。

  華泰證券在研報中認為,疫情對口子窖2020年第一季度經營產生較大沖擊,目前地產酒的主要消費場景(比如宴席等)尚未恢復,預計2020年第一季度經營壓力較大,期待疫情好轉帶動需求端的復蘇,結合自身積極的營銷改革帶動2020年下半年收入提速。

  據了解,春節后口子窖產品價格較春節前略有下滑,其中口子窖10年終端價為210-220元,環比下滑20元左右,口子窖20年價格330-350元,環比下降30元,初夏仲秋價格略降,不過,隨著白酒消費需求逐步復蘇,動銷及價格均有望回暖。

  作為口子窖的大本營,2020年第一季度,來自安徽省內的銷售收入約為5.84億元,與去年同期10.8億元相比,降幅在46%左右;而安徽省外貢獻的銷售收入接近1.83億元,相較于2019年第一季度2.65億元,降幅在31%以上。

  “受疫情影響,口子窖的主要終端渠道酒店受沖擊較大,宴席等地產酒的主要消費場景恢復緩慢,導致終端庫存積壓,對公司經營產生較大沖擊。”華泰證券指出,同時,口子窖的銷售費用、管理費用和研發費用并未因疫情影響而有所下降,導致公司2020年第一季度業績下滑幅度較大。

  《五谷財經》注意到,2020年第一季度,口子窖的銷售費用、管理費用和研發費用各自約為1.29億、0.43億和0.04億元,與去年同期相比,只有管理費用同比下滑10%左右,而銷售費用和研發費用不僅沒有下滑,反而還在增長之中,其中研發費用同比增幅在300%以上。

  對此,廣發證券在研報中表示,2020年第一季度,口子窖主要因為營銷政策調整之后,投放力度增加,致使銷售費用上漲。

  實際上,由于疫情基本切斷白酒聚飲場景,加上口子窖一直采用“不壓貨”的模式,導致其2020年第一季報承壓較大,不過,在證券機構看來,口子窖的壓力已經充分釋放,后期業績有望得到逐步改善。

  口子窖的銷售節奏一直按自然年度結算,不刻意向渠道壓庫存,2020年春節提前,節前銷售發貨僅20 天左右時間,節后受疫情影響口子窖發貨被凍結,基本沒有回款,業績下滑嚴重。

  讓投資者略感欣慰的是,從渠道最新反饋看,白酒消費需求已在逐步恢復中,如果疫情持續控制,中金公司預計口子窖2020年業績有望逐季改善,需求端向報表端傳導會比較快。

  2020年,面對錯綜復雜的經濟形勢,面對白酒行業激烈的競爭態勢,口子窖方面透露,將繼續恪守經營風格,求真務實,穩健發展。

  川財證券在研報中表示,口子窖經營風格較為穩健,順價銷售、不壓貨使得庫存總體良性,同時受益于大商模式,公司經銷商資金較為充裕,團隊穩定,渠道抗風險能力較高。

  而在白酒營銷專家蔡學飛看來,口子窖是典型的利潤導向型企業,近幾年利潤相對可觀,自然缺乏外拓動力。同時,其有大量管理層和經銷商持股,所以在戰略上偏向保守穩健。

  結合疫情形勢,口子窖則對2020年銷售目標、運營節奏進行了適度調整;同時,抓住疫情后的消費需求變化,主動調整營銷策略,加大新零售和線上渠道營銷力度,構建線上、線下共同推進的經營格局。不過,口子窖方面并未在2019年年度報告中,披露2020年收入和利潤發展目標。(來源:五谷財經)

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