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股東頻繁質押帶來挑戰 九州通欲借政策東風翻身

  “草根”名企九州通以高營收成為民營龍頭,但市值一直未如人意,其他數據也稍顯暗淡。在新醫藥政策的推行下,九州通能否抓住機遇,躋身白馬股行列?

  從國家醫療保障局(以下簡稱“醫保局”)成立,到“兩票制”全面推廣,再到最近藥品“帶量采購”政策試點施行,今年以來,國家的一系列“騷操作”難免會令醫藥企業風聲鶴唳,A股醫藥板塊也隨之下行,不過龍頭公司仍保持強勁增速。

  中泰證券數據顯示,2018年上半年,醫藥上市公司收入增速達20%,利潤總額增速22%,高出行業水平;其中藥品流通企業收入和扣非凈利潤增速分別為17%和16%。

  在醫藥企業中,絕大部份是“含著金鑰匙出生”,國資背景深厚,制藥和分銷齊頭并進,如上海醫藥和華潤醫藥,其2018上半年的營收均超過700億元。

  而作為一家民營的藥品流通企業,九州通醫藥集團股份公司(以下簡稱“九州通”600998.SH),僅僅依靠藥品流通業務,2018上半年營收達到424億元,同比增長17%,牢牢占據國內民營醫藥企業頭把交椅。

  不過,引人注意的是,自今年8月以來,九州通頻繁出現股東股權質押的情況,累計質押股份數量占持有公司股份比例超過80%,占公司總股本比例近45%,套現約123億元。公司股價也從歷史高點近30元跌至如今15元左右,這是否意味著公司資金鏈異常緊張?針對一系列投資者關注的問題,《投資者報》記者向公司發送采訪提綱,并得到公司的相應答復。

  頻繁質押高負債率引質疑

  從九州通公司的公告來看,今年8月至今,其控股股東楚昌集團及其一致行動人上海弘康、北京點金、中山廣銀、劉樹林和劉兆年進行股權質押已多達6次。據公開資料,楚昌集團、上海宏康、北京點金的實際控制人均為劉寶林,即九州通的創始人兼董事長;劉樹林和劉兆年為劉寶林的兩位弟弟。如此高比例質押融資,究竟是作何用途?九州通的質押公告最后解釋如出一轍:“股權質押的目的為資金需要,質押融資的還款來源包括上市公司股票分紅、投資收益等,具備資金償還能力,暫無可能引發的風險。”

  針對控股股東頻繁質押股權的現象,九州通對《投資者報》記者解釋稱,股東進行股權質押是根據股東的經營需要而決定,除了一部分融資用于購買去年公司的定增外,其他情況不會對上市公司的經營造成影響;公司也會與股東進行協調,努力調整杠桿比例。

  同時,《投資者報》研究員發現,2018年半年報中,九州通雖然營收可喜,但凈利潤只有6億元不到,同比減少32%;總成本竟高達418億元。其中,醫藥批發及相關業務的成本為390億元、經營活動產生的現金流量凈額為-49億元;近年來九州通的資產負債率一直處于60%~70%之間,這在行業中算得上處于較高水平。

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